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          丙烯谈古论今价格暴跌之后的逻辑关系梳理
          卓创资讯 韩永 2019-03-07 14:16:52

          [导语]丙烯市场正在经历大幅下跌的行情价格跌势堪比2015年9月份价格跌至历史最低的那波行情而下游产品行情相对良好下游利润空间大幅上升丙烯行业利润向下游?#20013;?#36716;移丙烯供应面是最关键影响因素也是后期市场能否回暖的关键所在

          图1

          价格大幅下跌历史情景再现

          2019年以来丙烯价格重心?#20013;?#38663;荡下移其中山东丙烯主流价格由8300元/吨跌至6700元/吨跌幅达19.3%华东丙烯主流价格由8100元/吨跌至7200元/吨跌幅达13.6%

          本周丙烯价格下跌速度明显提升周初山东丙烯价格在7200元/吨左右而目前市场传闻已经有6500元/吨左右的货源短短四天时间山东丙烯价格跌幅就高达9.72%如此之大的跌幅不禁让人联想起2015年9月底山东丙烯价格跌至历史最低价3800元/吨的场景

          市场价格大跌的原因分析

          市场价格变动皆有其原因无论是2015年9月份价格跌至3800元/吨还是此波价格大幅下跌最主要的原因皆在于供应面

          2015年9月份由于天津港危化品爆炸事件导致天津港封港原本运至天津港的丙烯船转运至东营港导致东营港大量丙烯货物堆积对于山东市场形成巨大冲击

          而现在丙烯内外部供应皆有增加一方面国内装置检修情况较少2月份国内丙烯月度产量刚创历史新高目前供应非常充足另一方面中沙天津PP装置7号停工丙烯将外销800吨/天?#20013;?#19968;周时间齐鲁石化丁辛醇装置将于10号左右停工丙烯外销量将增加800吨/天?#20013;?#20004;周时间这1500吨/天的丙烯量属于额外增加量因此影响力度格外大

          下游利润空间大幅提升

          图2

          在丙烯价格大幅下跌的同时下游产品行情相对良好据卓创监测2019年初至今环氧氯丙烷丙烯腈及正丁醇价格有明显上涨涨幅在12%-35%不等环氧丙烷聚丙烯粉料价格有所下滑跌幅在5%-6%丙烯酸辛醇及丙酮等产品价格相对稳定

          不过从下游毛利情况来看除了环氧丙烷平均毛利稍有下降其余下游产品毛利情况皆有明显上升并且所有下游产品?#28304;?#20110;盈利状态盈利空间较为良好就连长期处于盈亏平衡状态的PP粉料盈利空间也较为可观这说明2019年以来丙烯行业利润是由丙烯向下游产品转移的而且转移的力度较大

          上下游价差过大借助历史分析解读

          图3

          上面我们分析了丙烯行业利润转移情况从中能发现一个问题进入2019年丙烯与众多下游产品走势出?#33267;?#32972;离的情况就算趋势一致但丙烯价格跌幅?#23545;?#22823;于下游这就导致丙烯与下游产品价差不断拉大此种情况?#34892;?#19981;同寻常

          卓创通过历史数据对比发现在2015年此种情况也出现过当时由于国际油价暴跌以及意外状况导致丙烯供应激增使得丙烯价格大幅下滑进而跌至历史最低价格3800元/吨当时下游PP粉料价格虽然也在同步回落但空间远小于丙烯这就导致丙烯与PP粉料价差?#20013;?#25193;大最高价差一度接近3000元/吨随后丙烯市场进入修复期价格有所回升与下游价差也恢复至正常水平

          历史总是惊人的相似目前市场的情况与2015年极其相似那么后期丙烯价格也会像2015年那样触底反弹吗

          丙烯行情好转供应面依然是关键

          ?#27704;?#21490;情况来看丙烯市场价格大跌之后往往伴随着大涨尤其是经历了超跌的行情之后反弹的需求和动力会比较强劲

          目前来看丙烯市场依然较为低迷中沙天津PP装置刚进入检修丙烯外销量增加齐鲁石化丁辛醇装置推迟至10号左右检修丙烯外放量即将增加港口丙烯供应较为充足外盘丙烯价格也有所回落市场依然利空云集下游看空情绪高涨因此价格仍有回落预期

          不过通过卓创预计市场人士交流能感觉到目前市场皆较为迷茫工厂库存压力大因此不得不跌价消化库存下游刚需?#28304;?#20294;对丙烯?#20013;?#30475;空因此采购积极偏低但下游企业也心存担忧担心一旦市场?#34892;?#35768;因素变动丙烯价格会出现快速反弹因此对于市场走势丝毫不敢懈怠这种情况下市场变得非常微妙上下游博弈?#20013;?#36827;行

          卓创认为丙烯市场若想回暖供应面依然是关键中沙天津及齐鲁石化外放结束宁波海越检修影响显现部分地炼装置检修等利好何时兑现将成为丙烯市场能否好转的关键因素从时间节点来看本月中下旬丙烯市场压力或将逐步缓解市场存回暖预期至于市场能否在大跌之后出现大涨行情除了供应面需求面的回暖也将是关键下游聚丙烯的行情走势需要密切关注

           
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